當前，政策調(diào)控壓力緩解和美豆供給可能進一步趨緊對豆油價格形成支撐，從豆類品種比價關(guān)系來看，豆油后市也存在補漲的可能，豆油后市傾向于振蕩走高。
6月份以來，大連豆油期貨跟隨外盤振蕩走高，但整體表現(xiàn)要弱于豆粕和大豆。從目前來看，盡管國內(nèi)油脂油料庫存對豆油期價上行有一定壓制作用，但隨著國內(nèi)通脹水平增速的穩(wěn)步下降，豆油面臨的政策調(diào)控壓力有望緩解，加之進口大豆成本持續(xù)抬高，豆油后市仍有上行空間。
政策調(diào)控壓力有望緩解
由于近月油脂油料進口價格逐步攀升，國內(nèi)油廠面臨的壓榨成本壓力日益增加，油企提價意愿增強。例如，由于花生原料價格上漲，食用油生產(chǎn)巨頭金龍魚7月3日發(fā)出通知，旗下花生油平均價格將上調(diào)8%.盡管花生油屬于小品種油，但其價格的上調(diào)使市場對國內(nèi)食用油價格上漲的預期增強，而國家是否會再次約談油企并要求其穩(wěn)定食用油價格也成為市場關(guān)注的焦點。今年4月初，發(fā)改委曾約談油脂企業(yè)要求其穩(wěn)定食用油產(chǎn)品價格，這對國內(nèi)油脂期貨價格構(gòu)成較強的政策壓力。但值得注意的是，以往的約談都是在國內(nèi)通脹水平較高的情況下發(fā)生的，隨著國家調(diào)控政策的效果逐漸顯現(xiàn)，國內(nèi)通脹水平增速已經(jīng)穩(wěn)步下降。國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2012年6月份全國居民消費價格總水平同比上漲2.2%,創(chuàng)29個月以來的新低。其中，油脂價格上漲6.0%,影響居民消費價格總水平上漲約0.07個百分點。由此可見，我國面臨的通脹壓力已明顯減弱，加之國家調(diào)控政策的預調(diào)微調(diào)，豆油面臨的政策調(diào)控壓力有望緩解，這將有利于豆油期價上行。
供給趨緊預期支撐國際豆價
美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告顯示，2012/2013年度美國大豆單產(chǎn)預估下調(diào)至40.5蒲式耳/英畝，美國大豆產(chǎn)量預估下調(diào)至30.5億蒲式耳，較2011/2012年度減少0.06億蒲式耳，是2009/2010年度以來連續(xù)第三年度出現(xiàn)減產(chǎn)。受此影響，2012/2013年度美國大豆期末庫存消費比下降至4.1%,低于2008/2009年度的4.5%.而從當前美國大豆生長形勢來看，作物產(chǎn)量預估仍存在繼續(xù)下調(diào)的可能。截止到7月8日當周，美國大豆生長優(yōu)良率為40%,之前一周為45%,去年同期為66%,這是美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)第六周下調(diào)美國大豆生長優(yōu)良率。同時，每年的7月和8月是北半球大豆生長關(guān)鍵期，期間作物的生長情況將直接決定單產(chǎn)水平，而美國國家海洋和大氣管理局的干旱監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，未來兩個月內(nèi)美國農(nóng)產(chǎn)區(qū)大部分會持續(xù)干旱，作物仍然面臨較大的生產(chǎn)壓力。由此可見，美豆供給形勢仍有進一步趨緊的可能，這將對豆油期價構(gòu)成支撐。
國內(nèi)大豆庫存壓制豆油價格上行
近來，我國大豆進口量持續(xù)增加，海關(guān)總署公布的最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國大豆進口比5月增加34萬噸至562萬噸，這是連續(xù)第四個月增加；1-6月累計進口2905萬噸，累計同比增長22.5%.受此影響，我國進口大豆港口庫存持續(xù)維持在較高水平。截止到7月13日，國內(nèi)主要港口大豆庫存約為691萬噸。據(jù)有關(guān)預測顯示，我國后期大豆進口仍將維持在較高水平，大豆庫存壓力短期內(nèi)難以有效緩解。商務部發(fā)布的最新大宗農(nóng)產(chǎn)品進口信息顯示，7月份進口大豆預報到港量為534.18萬噸，高于該部早些時候估計的459.72萬噸。同時，隨著進口大豆價格的上漲，國產(chǎn)大豆的價格劣勢有一定的改善，國儲大豆拋儲出現(xiàn)持續(xù)成交，這進一步加大國內(nèi)大豆供給壓力。7月12日，安徽糧食批發(fā)交易市場及其聯(lián)網(wǎng)市場計劃拋儲2008年國家臨時存儲大豆394447噸，實際成交390090噸，總成交率98.9%,成交均價4003元/噸。
綜合來看，國內(nèi)大豆庫存雖然對豆油上行形成一定的壓制作用，但政策調(diào)控壓力有望緩解和美豆供給可能進一步趨緊均支撐豆油期價走高，豆油后市傾向于繼續(xù)振蕩走高。從豆類品種主力合約走勢來看，6月初至7月13日，豆粕反彈幅度已達26.83%,大豆達13.87%,而豆油僅約為10.97%,因此，豆油后市存在補漲的可能。
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